此《乾坤生意图》卷由元代谢楚芳绘。画卷内容主题为动物和昆虫捕食：画面中各类花草盛开，一只蟾蜍埋伏等待着正在肢解蝴蝶的蚂蚁，一只蜻蜓袭击蜥蜴捕获的一只小昆虫，以及螳螂捕蝉等六部分，每组画面看似生机勃勃，实则是动物为生存而绞杀捕猎场景。此卷现藏于大英博物馆。
这幅精致而珍贵的工笔画是大英博物馆于 1998 年在国家艺术收藏品基金会和布鲁克史威尔永久基金的赞助下花巨资收购的，在丝质封套内有一枚英国人威廉巴特勒 ( Williambutler) 的入藏章，章上的日期标明为 1797 年，是目前所知英国人最早收藏的中国画，曾被大英博物馆列为 “最珍贵的十种馆藏中国文物"之一，在英国的中国文物收藏史上占有特殊的地位。
全卷可分为六个部分
之一组：以车前草为中心，画面最右侧半空中，一只蜻蜓在俯冲，翅膀撞得一只苍蝇翻滚起来; 车前草下方是一群蚂蚁正在肢解蝴蝶，沿着既定轨道将肢解的部分运回巢穴; 而一只蟾蜍正伏在更大的一片叶子下注视这一切，伺机捕猎; 植物上方还有一只蝴蝶翩飞，这一切乍一看祥和宁静。植物左侧有两只蝗虫，一只俯卧进食，一只正振翅飞翔，画家以此常见的田园之景将画面引导至第二组植物。
第二组：植物是以白绿相间波浪形大叶子的芸薹为中心，并有带浅黄色花朵及花骨朵的蒲公英和低矮的三叶草长在其周围。仔细观察发现，芸薹大叶子中隐藏着一只蜥蜴，其做好了捕猎正在进食的蝗虫的准备; 还有一只蜗牛在顺着叶子背后慢慢爬上去; 芸薹上面有蛱蝶一只，车前草叶子中的虫洞就是它蚕食所致; 蒲公英上方还有一只凤蝶。
第三组：以柳梢下螳螂捕蝉之景为中心展开。一组隐匿在柳梢中，螳螂在擒获一只蝉，趁其不备将其牢牢抓住。然而，一只树蛙隐藏在不远处，正盯着它们; 另一组则是在柳梢之外，蝉落荒而逃，背部着地，有点束手就擒的意味，捕食者紧随其后，俯冲向它，这一组昆虫的色彩与柳梢呼应，也起到了平衡画面的作用。
第四组：竹子、牵牛花相交错中，前几组均有绿色苔点衔接，而此处没有，如此处理代表的景象是在半空中。竹子细枝上有一个莲蓬状蜂巢，一只黄蜂正在其附近活动，忙于构筑巢穴; 不远处，一只黄蜂袭击黑蜻蜓，蜻蜓因翅膀受伤仓皇而逃，而黄蜂则高举战利品，飞向巢穴位置; 豆娘上方一只红蜻蜓立于竹枝上，似注视着这一切。
第五组：以地面上一株热烈开放的鸡冠花为中心，花头高挑，呼应上一组植物。仔细看其叶子上有虫洞，应为花下昂首阔步的螽斯所为，这绿灰色蝈蝈应该为雄性，而它上方有一只绿色螽斯在俯冲向它准备着陆，这应该是一只雌性蝈蝈，它们应该是一对 <1>；画面上方有三只蝴蝶，近处有一只略大的是玉带蝴蝶，略小的是菜粉蝶，远处大小远近不一，在翩翩飞舞。
第六组：长势旺盛的黄蜀葵，花朵绽放，骨朵繁多，一只蜜蜂从右侧飞向花丛，一只红色金凤蝶正在一朵绽放的花上采集花粉。
介绍参考（樊祎雯：解密元代谢楚芳《乾坤生意图》）
卷后有跋五则
嗣漢 跋
花香草色競春暉，蝡動翾飛各有私。得失紛紛何日了，寸心天地更誰知。 松華道人嗣漢。
陳深 跋
小蟲營食各自私，潜窺巧伺相吞噬。鄙夫謀利不以義，其智亦猶爾之類。陳深
陳植 跋
唯蟲能天固爾性，亦各自利爭纖微。紛然變化孰可測，皆出於機入於機。陳植。
馮勉 跋
九野圍花神，百蟲媚幽好。沖抱長一如，誰言古春老。馮勉。
袁誠 跋
濃艷裡，蜻蜓亂點方塘水。飲露玄蟬自高潔，鈎股螳螂勢雄峙，螳螂之勢何足奇，黃雀在後良未知。橫行妄作奸雄者，回頭視此應三思，花間蝴蝶無足數， 翩翩只任風前舞。顛狂繚亂無定時，好與輕浮少年伍。可愛蜻蜓款款飛，尤愛玄蟬棲一枝。 無求自足兩清潔，不比紅塵汙濁池。良工繪此真有意，觀之亦可觀世味。 世味紛紛似此圖，豈特閑中清玩器？寧波袁誠。
康恩贝研究报告：国资入主，混改完成，主业聚焦中药大健康（报告出品方/作者：华安证券，谭国超、李昌幸）
1 业务主业聚焦中药大健康产业，公司核心竞争力持续增强
1.1 公司专注医药健康主业，发展布局聚焦中药大健康产业
浙江康恩贝制药股份有限公司是一家集药品研发、生产、销售及药材种植为一体的大型医药上市企业。公司专注医药健康发展，2020 年7 月正式纳入省国贸集团管理体系后，公司发展布局逐步聚焦大健康产业，致力于建设浙江省中医药健康产业主平台。公司产品丰富，销售过亿元品种共有 15 个，包括“康恩贝”牌肠炎宁系列、“金笛”牌复方鱼腥草合剂、“至心砃”牌麝香通心滴丸、“金奥康”牌奥美拉唑系列、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“金艾康”牌汉方己甲素、以维生素C系列产品为代表的“康恩贝”牌健康产品等。康恩贝在 2000 年就已经建立了浙江首个民营研究机构浙江现代中药与天然药物研究院，作为企业技术平台的核心。在逐年的发展之下，陆续建成国家认定企业技术中心 1 个、国家级博士后科研工作站1 个，省级重点企业研究院 1 个，省级重点实验室 1 个，省工程技术中心2 个，高新技术企业研发中心 4 个，企业技术中心 2 个。
康恩贝成立逾五十年，逐步发展为资源集中、产业成熟的浙江省更大规模中医药企业。康恩贝前身为 1969 年成立的兰溪云山制药厂，于1999 年改制更名为浙江康恩贝制药股份有限公司。2004 年，公司正式在上交所主板IPO 挂牌上市，自此迈入快速发展进程。2006 年，“康恩贝”商标被司法部认定为中国驰名商标；同年，国内更大的植物药产业园——康恩贝（兰溪）现代植物药产业园竣工投产、康恩贝大厦在杭州滨江竣工。2017 年，康恩贝大品牌大品种工程正式启动，此时公司共有康恩贝、前列康、珍视明和天保宁等四个驰名商标。2020 年，公司控股股东由康恩贝集团变更为浙江省中医药健康产业集团，公司发展布局开始聚焦中药大健康板块。2021年和 2023 年，公司分别 *** 珍视明 42%股权和 7.84%的股权，将获取资金聚焦用于中药大健康核心业务发展，加大中药创新药研发力度。
1.2 股权结构优化，人才激励计划完善
公司混改落地，在改革中不断创新突破。2020 年5 月，康恩贝集团有限公司与浙江省中医药健康产业集团签订股份 *** 协议，康恩贝集团将其名下康恩贝20%的股权以 33.02 亿元总价 *** 给浙江省中医药集团，该公司实际控制人为浙江省国资委。交易完成后康恩贝实控人变更为浙江省国资委，同时公司完成换届选举，胡季强先生继续被选举为董事长。2021 年康恩贝混改实施方案正式出台，充分展现混合体制优势，推动公司开启发展新局面，加快业务优化，强化公司品牌及核心竞争力。
公司推出股权激励计划，激发员工积极性。2022 年11 月，公司正式发布2022年股票期权激励计划，拟向激励对象授予 7000 万份股票期权，约占康恩贝总股本的2.7237%。同年 11 月，公司完成首次股票期权授予，以 4.13 元/股（实施公司2022 年度权益分派方案后调整为 3.98 元/股）的行权价格向 537 名符合条件的激励对象授予共计6247.5万份股票期权，预留期权激励数量 752.5 万份。激励对象包括公司董事、高级管理人员以及核心骨干，并预留部分拟为公司新引进的人才、岗位晋升人员等。本激励计划授予的股票期权分年度进行考核并行权，2022 年、2023 年、2024 年每个会计年度考核一次，以达到绩效考核目标，并在扣非归母净利润增长率和扣非后加权平均净资产收益率不低于对标企业 75 分位值或同行业企业平均值作为激励对象的行权条件。
2022 年，公司扣非后归母净利润 4.83 亿元，较 2021 年增长205.39%；扣非后加权平均净资产收益率为 6.89%；研发投入为 2.63 亿元，占当年工业营业收入4.55%；经营现金净流量与净利润的比值为 2.51。四项指标整体上基本达到了2022 年股票期权激励目标，同时扣非归母净利润增长率达到对标企业 75 分位（31.65%），扣非后加权平均净资产收益率达到申万二级行业分类中药Ⅱ所含企业的平均水平（2.98%）。
公司管理层人才云集。董事长胡季强具有丰富的管理经验，现任本公司第十届董事会董事长，康恩贝集团有限公司董事长，浙江元中和生物产业有限公司执行董事、总经理，管理经验丰富。
1.3 调整优化结构，经营业绩呈现稳进态势
营业收入稳步上升。2014-2022 年，公司营业收入整体呈上升趋势，2017年和2020年出现两次明显下降。2017 年的下降系 2016 年末公司处置所持珍诚医药公司全部股权。2020 年的下降系子公司贵州拜特公司的丹参川芎嗪注射液受列入国家重点药品监控目录和调整出医保目录等政策影响，使得销售收入急剧下降所致。2021 年公司营业收入开始回升，2022 年公司实现营业收入 60 亿元，同比下降8.64%，若剔除珍视明公司出表因素影响，则为同比增长 9.30%，经营情况稳定向好。2023 年一季度实现营业收入21.31亿元，同比增长 25.27%，创季度营业收入历史新高，主要系当期公司的大品牌大品种培育战略效果显著，其中核心产品康恩贝牌肠炎宁系列产品收入同比增长100%、金康速力牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长 90%，康恩贝牌健康食品等产品销售收入同比增长 35%，推动公司经营发展取得良好开局。 公司盈利能力持续增强。2014-2018 年，公司归母净利润持续增长，2019年出现了上市以来的首次亏损，主要系子公司贵州拜特制药公司核心产品丹参川芎嗪注射液的销售量开始大幅下滑等所致。公司积极调整经营方针 2020 年开始扭亏为盈，并随后稳步回升。2022 年公司实现归母净利润 3.58 亿元，同比下降82.25%，主要系2021年公司 *** 珍视明股权，剔除该因素后，公司归母净利润 2022 年增长7.16%。2023 年一季度，公司实现归母净利润 2.84 亿元，同比增长 175.17%。公司持续进行资产瘦身和结构调整，整体效益提升明显，未来发展潜力大。
公司战略布局坚持“三个不动摇”：聚焦中药大健康核心业务的发展战略不动摇；聚焦重点大品牌大品种的经营策略不动摇；坚持以非处方药与健康产品为主体的“一体二翼”业务定位不动摇。公司的主营业务是非处方药、处方药、健康消费品、中药饮片以及其他业务。目前公司主要收入来自于处方药（2022 年占比34.01%），其次是非处方药（2022 年占比 33.99%），公司非处方药主要产品包括“康恩贝”牌肠炎宁、“金奥康”牌奥美拉唑肠溶胶囊、“金笛”牌复方鱼腥草合剂等；处方药产品包括“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“金艾康”汉方己甲素、“至心砃”牌麝香通心滴丸、“天保宁”牌银杏叶产品等。
公司盈利能力自 2019 年后持续回升。公司毛利率在2017-2019 年间保持在75%左右；净利率 2018 年为 11.91%，2019 年公司净利率由正转负，降为-4.01%，主要是由于贵州拜特制药的丹参川芎嗪注射液销售量大幅下滑所致。2020-2022 年公司毛利率稍有下降，2022 年为 59.30%，同期公司净利率降低至 10%以下（2020 年为9.29%，2022 年为7.67%）主要是受到疫情影响，营业收入从 2020 年开始减少，成本相对增加。在此期间，2021年净利率增长至 34.46%，主要是受到珍视明 42%股权 *** 的影响。疫情之后，2023年一季度毛利率回升至 65.59%。净利率上升到 15.25%。 公司费用管控能力近年来在持续提升。2016-2018 年，公司销售费用率由25.53%升50.42%，主要系公司产品结构调整、重点加大对营销团队建设、市场 *** 开发以及终端促销等投入的力度，使得整体水平抬高所致。从 2018 年起销售费用率开始逐年下降，2022年已降至 34.36%。此外，财务费用与管理费用率在 2014-2022 年也呈稳中有降趋势。研发费用率则逐年上升，反映了公司在不断加大研发投入。2023 年一季度，四项费用率也保持了基本稳定，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为38.74%、6.46%、0.07%和 2.05%，公司费用管理能力良好。
2 混改落地后，资产配置持续优化，主业聚焦大健康板块
2.1 国资入主，公司主业聚焦中医药大健康发展
国资进驻康恩贝，资产配置持续优化，聚焦中药大健康发展战略。2020年康恩贝集团将其名下康恩贝 20%的股权以 33.02 亿元总价 *** 给浙江省中医药集团。交易完成后康恩贝实控人变更为浙江省国资委。公司旗下品牌众多，包括康恩贝、前列康、天保宁、金奥康、金笛等十余个品牌。康恩贝产品线丰富，布局广泛，发展良好，但是 2019-2020 年间，公司营业收入连续出现下降。主要是由于2019 年受到国家卫健委重点监控影响，公司原 20 亿级大品种丹参川芎嗪注射液短时间内骤降；同时受到采集影响，部分化药大品种大幅降价。2020 年，浙江省国资委进驻康恩贝，推动了公司的战略转变，将业务中心向非处方药与大健康产品转移，为匹配中医药大健康战略发展，公司的资产结构持续优化，不断剥离低效业务和风险业务。
2.2 清理低效业务，构筑成长新曲线
公司持续清理低效资产，实现资产“瘦身”。股权结构变更后，公司持续剥离低效业务，以降低亏损和商誉减值的风险。2014-2015 年，公司分别收购拜特制药51%和 49%股权，进入中药注射剂领域，此次并购在短期内为公司提供了10 亿级产品丹参川芎嗪注射液，为公司发展提供资金支持。2019 年，丹参川芎嗪注射液被列入国家卫健委发布的合理用药重点监控药品目录名单，公司业务受到重大冲击，2019年公司随之对贵州拜特公司计提 7.51 亿元商誉及无形资产减值准备，导致公司2019年业绩出现亏损。2021 年，该产品销量清零并停产，为及时止损并降低减值风险，贵州拜特旗下部分土地使用权和房屋等固定资产进行挂牌 *** 。同时，公司已将名下兰信小贷、迪耳药业和大晶眼健康等多家公司股权进行处置，这为公司剥离了低效业务和高风险业务，基本消除了历年来的不利因素，并实现了部分资金回笼。同时，清理低效业务有效缓解了 2019 年以来公司面临的减值压力，促进公司的业绩恢复与健康持续发展。
贵州拜特核心产品丹参川芎嗪注射液受列入国家重点药品监控目录和医保目录调整等政策影响，使得销售收入急剧下降所致。丹参川芎嗪注射液是以中药提取物丹参素和盐酸川芎嗪组成的复方静脉给药注射剂，主要成分是丹参素和盐酸川芎嗪，其适应症为用于闭塞性脑血管疾病，如脑供血不全、脑血栓形成，脑栓塞及其他缺血性心血管疾病。2018 年，该产品销售总量达 9201 万支，实现销售收入17.60亿元，占贵州拜特总收入的 90%以上。2019 年 7 月 1 日,贵州拜特的丹参川芎嗪注射液产品被列入《重点监控目录》，同年，丹参川芎嗪注射液产品被调整出国家医保目录，同时也逐步退出各地省级地方医保支付目录。被列入目录后，丹参川芎嗪注射液销量逐渐下滑，直至停产。
优质业务拆分以实现资金回笼，助力公司转型发展大健康产业。江西珍视明药业有限公司为公司原控股子公司，专业从事医药研发、生产、销售，以生产五官科用药、眼部护理及健康产品为主。珍视明公司产品覆盖眼部护理及健康产品和眼科药品两大类，在业内积累了丰富的产品资源，获取专利共77 项，且具有良好的品牌效应，2022 年前三季度实现净利润 9196 万元。2021 年，公司挂牌出售珍视明42%股权，交易完成后，珍视明资产不再合并报表。后于 2023 年3 月再次挂牌出售珍视明7.84%的股权公司挂卖行为主要出于两点考虑，一是推动珍视明加快发展和独立与资本市场对接；二是珍视明的出售为公司为聚焦和加速发展中药大健康业务提供更多资金和资源，持续提升公司价值。通过两次挂卖公司实现资金回笼，该笔资金将投入到中药大健康产业的创新中药研发、推进内生增长和外延并购上。
2.3 国资平台赋能，形成战略产业集群
国资平台赋能，打造浙江省中医药健康产业平台。国资入驻后，对公司提出聚焦主业，发展中药大健康板块，在 OTC 方面围绕肠炎宁大品种建设品牌效应的指引。根据聚焦主责主业的要求，公司积极寻求产业链合作及投资并购机会，推进资源整合协同工作，进一步强化省国贸集团内生命健康板块的产业协同。为加强公司与英特集团的战略合作，2022 年 11 月，公司审议通过认购英特集团以非公开发行股票方式募集配套资金部分的拟发行股份，认购金额不超过人民币4 亿元。同时公司收购中医药大学饮片公司 66%股权和奥托康科技公司 100%股权，以解决公司在中药饮片业务与化学原料药和化学药制剂业务的同业竞争问题。
3 公司持续推进大品牌大品种工程，产品布局梯队分布
3.1 中成药 OTC 市场前景良好，消化系统疾病用药受众面广
中国实体药店销售额稳步增长，消化系统中成药市场空间可观。在医改政策的影响下，实体药店市场潜力逐渐显现，从 2016 年到 2019 年实体药店的销售额不断增长，从 3327 亿元增长至 4057 亿元。受疫情影响，2020 年增速开始减缓，销售额为4087 亿元，同比增长 0.70%。2021 年开始恢复，实体中成药分类中，消化系统疾病用药市场不断增长。2020 年消化系统疾病用药占比 9.73%，而在2022 年统计103个销售过亿的独家中成药的数据，消化系统疾病用药占比11.65%，占据第三大市场份额，同比增长 38.53%。在国内消化系统疾病患病人数不断增加的背景下，其用药市场规模从 2020 年至今呈现增长态势，未来发展潜力大。
肠胃疾病用药市场规模不断扩大，需求不断增加。随着现代生活节奏的加快、饮食不规律和老龄人口的增加，具有肠胃调理需求的人数不断增长，因此肠胃疾病用药零售端市场规模随之扩大。2017-2020 年我国胃肠疾病用药零售端市场销售额持续增长，从 217.47 亿元至 269.4 亿元，年复合增长率为 7.4%。在中国肠胃疾病用药行业政策不断强化的背景下，推测未来肠胃疾病用药行业市场规模仍将稳步增长。
3.2 十亿级产品肠炎宁，竞争格局良好
“康恩贝”肠炎宁系列持续塑造品牌形象，2022 年收入突破十亿大关。肠胃疾病为多慢性病，需要长期服药，因此具有副作用小、药性温和特点的中成药逐渐受到消费者青睐。肠炎宁系列产品在植物药产品市场具有良好的名誉，主要针对大便泄泻、腹痛腹胀、消化不良等症状，具有清热利湿的功效，可以减轻急慢性胃肠炎。通过肠炎宁旗舰样板店的打造和复制，肠炎宁系列产品的销售收入从2017 年稳步上升。经过品牌宣传和市场开发，“康恩贝”牌肠炎宁系列产品成为国内零售肠道用药市场的龙头产品，2022 年销售收入首次突破 10 亿元，同比增长17.51%。2023 年以来由于疫情新形势的影响，居民止泻类药品需求大幅增长，2023 年一季度，肠炎宁系列产品销售收入同比增长 100%。
随着肠炎宁系列产品销售额不断增长，市场竞争优势逐渐显现。2022年城市实体药店 5 亿级中成药产品销售额中，位居前 5，仅次于连花清瘟胶囊、京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏、片仔癀和舒筋健腰丸，在中成药大健康行业中竞争优势逐渐显现。在城市实体药店胃肠道中成药市场中，康恩贝的肠炎宁系列品牌效应较好，并入评2022年度中国非处方中成药黄金大单品名单。根据 2021 年企业含税出厂价为准计算的非处方药和健康产品销售额，康恩贝牌肠炎宁系列产品表现出众，在中国中成药OTC中排名第二位，因此肠炎宁系列在中药大健康领域的市场竞争优势逐渐显现。
3.3 加快品牌化建设， OTC 中药板块发展快速
国资入主后，公司核心业务向中药大健康领域聚焦。公司利用十亿级产品肠炎宁引领公司产品梯队化发展，内生增长驱动不断增强，共15 个品种年销售收入过亿，中医药大健康产品的收入贡献持续提升。2022 年，公司非处方药业务实现收入20.4亿元，可比口径同比增长 7.61%，占公司营收 33.99%；大健康产品销售收入保持较快增长，规模近 5 亿元，同比增长 21.34%，营收占比 7.97%，其中保健食品和功能性食品等产品本期销售收入同比增长 11.08%。 政策松弛，复方鱼腥草合剂有望恢复增长。“金笛”复方鱼腥草合剂作为呼吸道系统用药，主治于外感风热引起的咽喉疼痛，急性咽炎、扁桃腺炎有风热症候者，是公司主推的 2-5 亿级产品。2021 年，公司复方鱼腥草合剂销售额超3 亿，位居中国零售药店终端清热解毒中成药产品第 5 位。新冠疫情后，受到感冒呼吸道类药物的管控政策，该产品 2021 年的销售量较 2019 年下降 14.35%。随着管控政策的松弛，复方鱼腥草合剂销售额有望恢复疫情前水平，为公司增长带来新增量。
老龄化趋势推动普乐安片销量增长。前列腺疾病已为成年男性常见疾病，主要包括前列腺增生和前列腺炎。我国良性前列腺增生（BPH）患者群体主要为中老年群体。伴随人口老龄化趋势的加剧，前列腺疾病的发病率和患者数量持续上升，用药规模不断增长。前列康牌普乐安片主治前列腺炎、前列腺肥大等症状，是国内之一个专业治疗前列腺疾病的纯花粉制剂，开创了非手术治疗前列腺疾病的先河。前列康牌普乐安片是公司核心 2-5 亿级产品，其营收未来有望持续增长。
资源整合，中药饮片业务协同发展。为结构混合所有制改革后的同业竞争问题，公司收购中医药大学饮片公司 66%股权。中医药大学饮片公司业务主要包括饮片业务、煎药业务和调拨业务，生产销售中药饮片 800 余种，基本满足医疗机构的临床用药需求。收购中医药饮片公司后，公司中药饮片业务资源持续整合优化，发挥产学研一体的资源优势，通过提升饮片质量和优化业务结构，打造浙江省内行业标杆。2022年，中药饮片业务实现销售收入 5.36 亿，同比增长 22.46%，成为公司中药大健康战略的重要组成部分。
3.4 临床价值凸显，处方药业务有望触底反弹
公司处方药品种众多，医保政策变动助力市场扩张。公司处方药核心产品“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片用于治疗分泌大量浓稠痰液的慢性阻塞性肺病（COPD），慢性支气管炎（CB）、肺气肿（PE）等慢性呼吸系统感染；该产品于2020 年调入国家医保目录，并不断扩大在县级医院的覆盖范围，未来有望持续放量增长，2022 年收入同比增长 35%以上。“金艾康”汉防己甲素片为公司核心处方药产品，为抗风湿药及抗肿瘤辅助用药。自 2022 年1 月1 日起，汉防己甲素片的医保支付范围恢复至药品说明书，即从限用于单纯矽肺I、II、III期及各期煤矽肺扩大至适用于风湿痛、关节痛、神经痛等领域，市场份额有望进一步扩张；“金康灵力”氢溴酸加兰他敏片，适用于良性记忆障碍，提高患者指向记忆、联想学习、图像回忆、无意义图形再认及人像回忆等能力；对痴呆患者和脑器质性病变引起的记忆障碍也有改善作用，该产品自2020 年获批后，逐步投入市场，后续预计会持续增长。
公司坚持加强处方药的循证医学研究，提高处方药产品市场覆盖率。公司积极拓展独特中药、特色化学药等处方药业务，通过增强产品的医学价值提高医疗终端覆盖率。对于处方药的营销，公司采用学术推广模式，通过专业化学术推广，最终实现对公立等级医院、基层医疗机构和民营医院等各类医疗终端的销售，并快速提升集采产品的市场覆盖率，实现恢复增长。2022 年，公司集采产品实现销售收入 6.4 亿，同比增长 22%。截止 2022 年，处方药集采对公司营收的影响基本见底，未来处方药营收有望触底反弹。 麝香通心滴丸疗效显著，在老龄化驱动下有望进入新版基药。鉴于人口老龄化、生活方式改变等因素，我国心血管发病率持续提升，根据国家心血管病中心《中国心血管健康与疾病报告 2021》推算，我国约有心血管疾病患者人数3.3亿。麝香通心滴丸为公司核心处方药产品，是国内首个具有改善冠脉血流速度影像学证据的心血管中成药，为国家中药二级保护品种，主用于冠心病稳定型劳累性心绞痛，有活血化瘀止痛的效果，在冠心病、冠脉微血管疾病等心血管领域有显著的临床疗效。该产品目前已纳入《冠状动脉微血管病中西医结合诊疗指南》等18部指南/共识推荐用药。在老龄化与公司持续临床研究的推动下，麝香通心滴丸有望进入 2023 年新版《国家基本药物目录》，快速实现产品进院和持续放量增长。
3.5 研发投入持续增长，新药获批有望抢占市场
公司整体研发投入持续增长，目标明确实现有的放矢。公司研发投入持续增长，2022 年公司整体研发投入 2.63 亿元，占制造业收入比重4.55%，同比上升1个百分点，研发投入科比增长 32%。公司研发投入集中于新药黄蜀葵花总黄酮提取物及口腔贴片的开发，兼顾肠炎宁等原有产品的二次开发，在保证原有药物持续提供营收的同时积极开发新的药物以拓展市场，助力产品梯队化发展。
研发管线结构明确，新药有望抢占口腔市场空缺。公司研发管线兼顾新药研制与原有药物的二次开发。在二次开发方面，研制肠炎宁颗粒与复方鱼腥草合剂小儿剂型等新产品从而更好地迎合市场需求变化。新药方面，中药创新药黄蜀葵花总黄酮提取物及口腔贴片获得 2 个批件，该产品用于心脾积热所致轻型复发性口腔溃疡，症见口腔黏膜溃疡，局部红肿、灼热疼痛等，是公司未来开拓口腔贴片市场的核心产品，目前市面上仅有两款化学药贴片产品，公司中药口腔贴片未来发展潜力大。
4 盈利预测
我们将公司的业绩拆分为处方药、非处方药、健康消费品、中药饮片、其他产品和其他业务六个板块进行预测：1）处方药和非处方药板块是公司的核心业务，分别占公司总营业收入的 1/3，非处方药板块 2022 年收入20.40 亿元，其中肠炎宁系列 2022 年收入突破 10 亿，该系列未来预计会持续增长，同时公司计划依托肠炎宁打造胃肠道产品群，该板块预计未来三年增速在 10%-20%，在2025年收入有望突破 30 亿元；处方药板块 2022 年收入 20.41 亿元，其中麝香通心滴丸是新版基药目录的有力竞争者，该产品如果成功进入基药，未来预计会带来较大放量，此外，公司其他处方药产品发展稳定，该板块预计未来三年增速在10%-15%，在2025年收入有望达到 30 亿元左右。2）健康消费品和中药饮片，未来基于公司的大健康发展战略，预计会成为公司业绩的新增长点。3）其他产品和其它业务发展稳定，预计收入和毛利率将保持稳定。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。「链接」
曾到生命尽头的李发慧老人，偶遇金花葵.....
2018年10月，对贵州安顺身患肠胃炎和高血压综合症李发慧老人来说，注定是一生难忘的时光。忙于生计，导致胃肠功能紊乱，经常上吐下泄、吃什么吐什么，以前身体好，还能挺一下，今年她倒下了，住院二十多天后，多年的头昏眼花、间隙性剧烈头痛和失眠没有得到好转，全身浮肿、面部黄褐斑和掉头发等问题依然存在，走路不到100米基本就无法前行……。看到此景，亲人们都为她的未来做好了心理准备。多年来三天两头都在医院的她，已做好最坏的打算。
国庆期间，一个突然的 *** 改变了她的人生，在家人的帮助下，才出院的她来到了云南的一处金花葵种植基地考察项目，考察期间，她每天坚持喝金花葵泡的水，吃金花葵做的面条和鲜金花葵花叶火锅。
约一个月后，她发现自己走路不止100米了，困扰多年的肠胃疾病毛病逐步减轻、情绪慢慢平缓、脾气好了、浮肿的脸有了血色还逐步消退、身上赘肉慢慢的收缩、也敢吃辣椒了、痔疮复发周期时间逐步延长，她可以参与做农活了。每天坚持参与金花葵的栽种和管理，每天近两万步的运动量，她也没有感觉不到累，平时很严肃的她，现在能笑呵呵的面对自己的员工，还敢和自己的闺蜜“动手”了。
引入金花葵，百万投资打水漂
回到平坝，除了坚持服用金花葵外，她立马就投入到金花葵的培养上，经过半年多的努力学习和专家的指导，500亩金花葵喜获丰收。劫后余生的李发慧，没有想到立马推销市场价值500——700元/斤的金花葵；而是半买半送给身边很多朋友，周边乡亲与她身体类似的，她基本都是送，随之口碑的传播，全国各地的朋友都来找她要金花葵，出手大方的她仅仅卖了一万多元的产品，50000余斤花、根茎叶基本都是送人了，儿女们对这个“糟蹋”了100多万投资的母亲有意见了......。
比如：2020年的春节她送出近3000多斤金花葵花粉、茎叶和胶原蛋白做的面条，没有人说她一声好。为身边像她身体一样的人送去健康，在她的基地周边，有几家已经用她送的种子种上金花葵.....。
没有好身体，挣再多的钱都是别人的。她对女儿说：“是金花葵给了我第二次生命，我希望你放下手中工作和我一起栽金花葵，可以帮助身边身体不好的人尽快恢复健康，不住院就是收入。你也给自己找份稳定的工作。我把金花葵基地再扩大点，让你们年轻人来管理。”在她的真情感动下，女儿放下收入不菲的工作加入她的队伍。
李发慧的平坝区岩上金花葵种植基地
这是一家致力于金花葵的种植、推广和产品的开发、合作研究、加工、生产、销售为一体的综合企业。企业下属有金花葵种植专业合作社，现有金花葵种植基地500亩。基地通过规模化、现代化和产业化解决农村土地利用率不高、生产力低下和经济效益不高的问题，不断提高广大农民的经济收入和健康水平。基地通过不断创新思路，完善管理体制，本着求实奋进，开拓进取的精神将以金花葵系列产品逐步推向市场，让金花葵产品带给更多的人们健康和快乐，为千万个家庭提高健康水平做出新贡献！新的规划在逐步的实施中，比如引进放养的金花葵香猪。
经李发慧老人同意和口述，将金花葵种植经验和技巧整理后分享给大家，希望对创业中的你有所帮助！
认识金花葵
金花葵是我国特有植物品种，有“植物大熊猫”之称，又名黄蜀葵，主要分布在太行山山区等地，气候温和湿润，降雨充足和太行山出色的地理环境，孕育了众多的金花葵。解放后由于人为因素，金花葵的数量是越来越少。曾经有几十年的时间，金花葵完全消失在了人类的视线里。
上世纪70年代，我国林业普查中，就没有发现金花葵。当时就认为金花葵已经灭绝，21世纪随着自然生态的恢复，金花葵又回到人们的视线里。
发现金花葵后，科技家开始采用了人工培育的方式，保护金花葵的自然生态延续。并且根据金花葵的习性摸索出一套人工培育经验，并大规模推广出去成了一条很完整的产业链，成为致富脱贫的好项目。
作为珍贵花卉，外号“金花”的金花葵市场售价很高；研究发现，金花葵含有人体所需的各种营养元素非常高；比如：平坝产金花葵总黄铜含量（以干基计）6.3%，维生素E含量67.9mg/100g以及硒元素等，水含量11.3%；是药食两用的上等佳品。
主要价值
一、观赏价值：庭院孤植、丛植，生活小区、街道、机关、厂矿、医院、学校、幼儿院等地行植、片植，也可园林、大田产业化、商品化大面积栽培；还可做成盆景，或以香味植物出售，典雅高贵，有很高的观赏价值。作为珍稀花卉，每亩可育2万苗，每苗按2-4元，产值4-7万;还简单加工成饮用茶上市。
二、蔬菜价值：每亩可产1000公斤，销售价格30元/公斤，产值30000元以上;重量6g的12朵精品金花葵花所含天然生成状态的生物黄酮含量384mg相当于96g银杏叶的含量，市场价68元，按此计算，667平方米产值10万元以上。
三、药用价值：金花葵全身都是宝，都可以入药，具体价值面谈。
四、脱贫致富强势推荐金花葵的原因
1.《本草纲目》记载：黄蜀葵的药用价值，能清热、凉血、解毒，其花无毒，具有清利湿热、消炎镇痛之功效，内服主治五淋、水肿，外用治疗汤水烫伤。果实、种子具有补脾健胃、生肌功效，治疗消化不良、不思饮食、跌打损伤等。
2.《嘉佑本草》记载：黄蜀葵花主治小便淋漓及催生、治诸恶疮。
现代医学研究表明：该花的总黄酮有镇痛、抗脑缺血和治疗口腔溃疡等作用。其所含全价蛋白质、高聚糖胶、膳食纤维、微量元素硒、锌、多种不皂化物等，具有显著调节人体内分泌、免疫力，增加人体抗力，改善心脑血管及微循环功能，增强机体抗氧化能力，抗心脑缺血、缺氧、抗炎、镇疼，抗疲劳、抗衰老、抗癌、防癌、降血脂功效。
3.丰富的天然植物雌激素，对于延长女性青春期，减轻或避免中老年妇女更年期综合症有奇效。同时金花葵的嫩果可食，富含人体所需的多种氨基酸和微量元素。
4.雄性激素含量较高，是被称为植物伟哥补肾草物(即黄、红秋葵)的1.6倍，对提高男性的性功能具有显著效果，常食可治疗男性阳痿、早泄、 *** 低下等疾病并且没有任何副作用。
5.有丰富的金丝桃苷成分，而金丝桃苷具有明显的抗炎作用，有较强的止咳作用、同化作用，另外，还具有较强的抑制眼醛糖还原酶的作用。
6.金花葵的嫩果可食，富含人体所需的多种氨基酸和微量元素。
7.金花葵针对烫伤和烧伤治疗效果显著。单体异黄酮（与女性一生的健康。提高中老年女性的生活质量，补充雌激素，月经量小，调节内分泌，延缓女性衰老，改善更年期综合症，降低胆固醇，改善骨质疏松，产后恢复，对子宫以及卵巢的恢复都是非常有帮助。）是植物界中含量更高的植物。
8.美容养颜。
金花葵膳食
一、金花葵无毒、无异味、无副作用，而且芳香扑鼻，味美可口，可直接入口鲜食、凉拌、热炒、做汤或掺面食食用，或以花泡水代茶、泡酒或炒鸡蛋食用，还可与其他食品原料搭配 *** 各种美味菜肴、馅料、冷食、冷饮等。
二、金花葵的根、茎、叶可全部粉碎过细目筛后做成称为"榆皮面"的面粉，营养价值很高，经常食用可预防心脑血管疾病。令人奇特叫绝的是，金花葵鲜花入口后人们马上就会有一种奇、鲜、爽、香、心旷神怡的感受，一切劳累、困顿很快烟消云散，具有缓解紧张情绪、放松和调整情绪的功能。
三、金花葵生物酮含量较高，泡水、泡酒或做成茶叶对扩张血管非常有利，是心脑血管疾病患者的良好选择的饮品。
四、金花葵的油脂除食用外，还可作润滑油，用于化妆品。
观赏金花葵种植技术
株高2—2.7米
植株冠直径1.5—2米
根深入土70厘米以上。
根茎粗壮，基部木质化，抗倒伏，茎基直径最粗达4厘米。
主茎不低于50余个节，每节长1叶，每个节长3—6厘米。叶片互生，掌状，无深裂，与蓖麻叶片相似。更大叶宽52厘米、长31厘米、叶柄长36厘米。
花期7—9月，肥水条件好的10月上中旬也开花。每株开花120—160朵，花大如碗。
花冠直径13—16厘米。单朵花重约6克，单生于上部叶腋间。花冠金黄，紫心金蕊。
主枝和侧枝均开花结果，果实形似棉花的棉铃，5棱果角，果角外表面有白色绒毛，其内裹着一粒粒比绿豆略小酱褐色的种子，有粗壮的肉质根富含胶原蛋白，形似猪腰。每果角有籽粒80—120粒。
生长环境
金花葵适应性较强，各地均可种植，喜温暖、阳光充足、耐寒、耐热、喜湿、耐盐碱、耐40℃高温和-10℃低温。对土壤要求不严，近水边肥沃沙质壤土生长繁茂，开花多。怕水涝，不宜栽在过分干旱的地方。
分布范围
自然分布主要在河北，是近濒临绝种的植物之一。多分布在太行山东部山麓地区，晋中晋南地区。贵州中部地区属于原植引进。
栽培技术
金花葵为种子繁殖，
南方可于4月上旬，
北方5月上中旬将种子直播于露地苗床，可穴插或条插，萌芽生长较快，温度在18℃以上时约10-15天即可出苗，2个月便可上盆或土栽上市
育苗至3-4片时移栽，行距50厘米，株距30厘米。
每亩需要种子4000-5000粒。
每亩用3-5吨农家肥和50-100公斤氮磷钾复合肥作基肥，生长期可追施液肥3-5次。
注意排水，拔除杂草，适时追肥。生长旺季，除去靠近地面的分枝，以利通风透光。
当年夏季开花，果实8-10月陆续成熟，籽粒成熟时易脱落，应及时分批采收留种。金花葵全生育期无任何病虫害，是天然绿色植物。
在北方，开花期怕冰雹袭击。到12月打霜时，金花葵全株枯死。春种秋收，用种子繁殖，全生育期100 多天。
培育
催芽将晒干的金花葵种子用50-55度热水浸泡30min，边浸边搅动，然后用凉水。
浸种
浸种时间不宜过长，一般3h—4h为宜。用潮湿的布包好，外用薄膜纸包裹，保持一定的湿度，置于恒温箱中，保持25-28度，一般20h内开始萌芽，少量的种子也可用体温催芽。
苗期管理采用营养钵育苗，我们选用的是72孔育苗盘，事先把基质填好，用水湿透，再进行播种，芽尖向下，播种后覆盖一层薄膜，待出苗有七成时，揭去薄膜，播种后采用小拱棚保温，前10天不揭膜，后20天天晴白天不盖膜。采用直播的，可在地面用一次性透明塑料碗进行保温，待苗长成三叶一芯时用木棍掀开塑料碗即可。
定植
待苗长成二至三叶一芯时进行定植，定植前先整好地，重施基肥，施农家肥和氦磷钾复合肥作基肥，厢宽2米，沟宽20厘米、深15厘米，便于排水，先用除草剂除草，定植密度为行距50厘米、株距30厘米。管理养护
定植后温度在18℃以上时即可正常生长，全株到12月打霜时便枯死。施肥以基肥为主，追肥为辅。追肥以农家肥为主，更好是沼液等液肥，每采摘一次花后施一次肥，盛花期需肥量较大。要防止田间积水，做好排水抗旱工作。在生长旺季，要及时除去靠近地面的分枝，以利通风透光，及时拔除田间杂草。
金花葵全身都是宝
花是朝开暮谢，要及时采收。
6月上旬就可以开始采收鲜花，采收后及时晒干。
8月下旬就可以开始采收种子，采后及时晒干，便于贮藏和留种。
12月霜期后自然枯死。
现有产品：
一.金花葵生鲜：叶、花（食材）
二.金花葵干货：花、根、茎、叶（药食两用）
三.金花葵初加工：
1.金花葵茶
2.金花葵面条（花粉、茎叶和胶原蛋白）
3.金花葵酒
四、基地其他产品
1.金花葵蜂蜜
2.金花葵香猪
3.金花葵土鸡
希望李发慧老人的故事和金花葵的种植经验分享，给在疫情后复工复产迷茫中的你有所帮助。欢迎留言分享！喜欢请联系小编。
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