西麦燕麦片是纯燕麦片吗，西麦燕麦片是纯燕麦吗

牵着乌龟去散步百科 2024-11-19 41 0

叶麦片行业老大，西麦食品业绩拐点出现，投资价值多大？

大家好，我是曾书书

近期，有好几位球友留言：西麦食品怎么样？一开始我还没太在意这个标的，这几天深入了解了下，这还真是个机会！！

有必要梳理下逻辑，和大伙一起探讨一番。

一、市场信号

技术面走势：4月份，K线探底回升，5月份高开突破16元一线的重要压力位。这个时间档口，正是2022年财报，2023年一季报的公布期。

能在这个时间段走高，从技术面就可以知道，业绩是很不错的。

何况现在这个低迷期，这也是吸引我深入了解的动力。

二、业绩情况

西麦食品，2022年营收13.27亿元（同增15%），归母净利润1.09亿元（同增4%）。

2023Q1营收3.87亿元（同增11%），归母净利润0.39亿元（同增39%）。

营收增速，2022年到今年一季度，都是正向增长。净利润去年3季度开始增速转正，出现业绩转折点。

三、成长潜力

1，有关数据统计，我国燕麦人均消费量仅0.1kg远低于日本、 *** 和英美。饮食习惯相似的的日本和 *** 的人均燕麦消费量分别是国内的5倍、7倍。

从平均燕麦支出占比看，2019年中国人均燕麦支出占食品支出比重为0.09%，而日本同期家庭平均支出占比为0.18%。无论是燕麦消费量还是消费支出，均显示燕麦在国内的普及率较低，消费需求待挖掘。

2，燕麦是营养价值很高的作物，蛋白质含量高，富含 *** 必需的18种氨基酸，糖分含量却很低。具有一定的降低血糖、胆固醇，保护心脑血管 *** ，改善胃肠道功能，减少便秘的作用。

西麦最早就是以中老年消费群体切入点以中老年消费群体为切入点，推出西麦中老年、西麦阳光早餐等产品。得以在中老年群体中形成良好口碑。

3，根据数据显示，中国燕麦早餐行业市场规模逐年上涨，从2015年的56.23亿元上涨至2021年的100.57亿元。同比2020年上涨5.34%。

行业规模增速5+%，这是典型的成熟，缓慢增长型行业。

2022年西麦食品的数据：

纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他产品营收分别为6.2/4.94/0.98/0.93亿元，同比+8%/+34%/-27%/+51%。

纯燕麦片，和行业规模增速差不多。复合燕麦片超高速增长，这是未来几年西麦食品业绩的主要驱动力。

这里有点类似于洽洽食品，从瓜子产品，延伸到其他坚果，驱动业绩高增长了3年。

而西麦食品作为燕麦领域的老大，复合燕麦片这个增长点，从逻辑上来说，是没问题的。

四、估值问题

西麦食品，机构一致预期2023-2025年净利润增速分别是25%，22%，21%。

预期业绩增速＞20%，也算是高增长潜力吧。动态市盈率 24倍，对应PEG是1，属于绝对估值合理位。

业绩前景没问题，股价上也有些拉升的意思。可演化节奏上有些慢，有点像安井食品。

还有一个问题，今年一季度营收增速（11%）没达到20%。二季度应该要比一季度的，要高些。到时会 *** 一把股价。

总体来说，西麦食品是中高净利润增速，估值又很低的一类个股。只要大市回暖，极大可能有一波大行情的。

一起关注，拭目以待吧（一点记录，仅供交流）

大橘子投资价值发现系列 *** ：西麦食品，中国燕麦市场领导者

1. 之一印象

自品牌成立28年来，西麦食品只专注做一件事：燕麦健康食品。专注，极致，足够的耐心，才容易获得成功。

产品系列：

吃燕麦片的好处，AI 给的 *** 参考一下：

营养丰富：燕麦片是一种整粒谷物，富含蛋白质、纤维、维生素和矿物质，例如维生素B1、B5、铁和镁等。它是一种营养均衡的食物，能够为身体提供多种重要营养物质。
有益心脏健康：燕麦片富含可溶 *** 纤维，例如β-葡聚糖。这种纤维能够帮助降低低密度脂蛋白胆固醇（坏胆固醇）的水平，从而降低患心脏病的风险。
控制血糖水平：由于燕麦片含有大量的纤维，它可以帮助控制血糖水平。纤维可以减缓碳水化合物的消化过程，使血糖上升速度更慢，有助于稳定血糖水平。
促进消化健康：燕麦片中的纤维可以增加肠道中有益菌的数量，促进消化 *** 的健康。它还可以增加粪便的体积，促进肠道 *** ，预防便秘。
提供长时间的能量：燕麦片是一种低GI（血糖指数）食物，消化缓慢，能够提供长时间的能量。这使得它成为早餐或运动前的理想选择，有助于提供持久的能量供应。

燕麦产业是前景光明的健康食品产业：人均消费水平差的有点多。

品牌加成，为全国之一的燕麦谷物品牌，公司线下、线上销售排名均为行业之一。

毛利率不断下滑，原材料 *** 波动不可控，如今 42% 毛利率，10% 净利率。成本比利润上升快。

2. 价值几何

营收增长慢，但是持续 *** 很好，今年预期来到 15 亿附近：

2019 年上市的时候 1.36 亿，后面拉垮。今年连续两季度，增长超预期，利润是从销售管理费用里面省出来的。

正常 10% 增长，去年利润 0.82 亿，今年 1 亿问题不大。

机构预期：1.36-1.96 亿。

市场的 *** 底：30 倍估值；考虑到有增长的情况下，对估值往往会偏向乐观一点。所以如今的 30 倍是具备安全边际的。1 亿 * 30 = 30 亿市值底。

嘴巴相关，燕麦全产业链上市公司，唯一稀缺属 *** ，公司专注聚焦于燕麦食品 28 年加分项，市场大空间景气度溢价，30 倍物有所值。

2 pb 历史更低，10% roe 支撑的住：

30 亿市值，2.23 亿股本，13.5 的 *** ；2 pb，6.37 每股净资产，12.74 的 *** 。13 块附近即是击球区。底部调整了 1 年+，足够久了，未来选择方向大概率是向上。

公司现金充沛，净现金 6 个亿，20% 负债率，低应收低存货，很健康的食品消费股。即使 20 倍估值 + 6 亿现金，30 亿买入，只有 10% 极限下跌空间。

end

站的低只关注当下是看不到价值的，对西麦来说，燕麦健康食品细分行业绝对龙头，全产业链上市公司唯一，就足以引起重视。

30 亿的西麦，“小鱼”值得拥有！未来 2 亿利润实现，至少值 40 亿，30%+ 空间。短期看，30 亿，2 pb，有业绩支撑，基本没啥下行空间，耐心持有，最坏的结果是不赚不赔。

13 块买入，可以立于不败之地而求战！站的高看远方，未来不排除成为下一个牛股的可能 *** 。

仅供参考！！

提示：以上分析仅 *** 个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。

燕麦之一股西麦食品上市大单品质疑未解

来源：北京商报

“燕麦之一股”终于诞生。6月19日，桂林西麦食品股份有限公司（以下简称“西麦食品”）正式 *** 深交所。顶着“燕麦之一股”的光环，西麦食品的“旧疾”依然存在，产品单一和研发投入少的问题引发了关注。对此，西麦食品给出的解决方案是大力投入休闲燕麦产品，抓住新的消费趋势。不过，在业内专家看来，多元化布局目前还是西麦难以突破的壁垒。

作为“燕麦之一股”，西麦食品发行价为36.66元，募资资金7.33亿元。上市首日，西麦食品股价出现大幅上涨，涨幅达44%，收盘股价为52.79元。

对于上市大涨，中国食品产业分析师 *** 蓬认为，西麦食品作为麦片行业的“第二品牌”有一定的行业号召力，同时，作为“燕麦之一股”具备了投资的稀缺 *** 。

第三方数据显示，2013年，中国燕麦市场销售额为6.7亿美元，2018年已增长到10.83亿美元，年均复合增长率达到14%左右。2016年和2017年在全球麦片市场西麦食品市场份额保持在第二。在国内，西麦食品则是之一大麦片生产商。

根据此前西麦食品披露的招股说明书，2016-2018年，西麦食品主营业务收入分别为6.26亿元、7.13亿元和8.43亿元，2017年和2018年主营业务收入较上年同期分别增长13.81%与 18.25%。2016-2018年，归属于母公司所有者的净利润分别为9447.18万元、1.01亿元和1.37亿元，2017年、2018年分别较上年同期增长7.17%和35.17%。

营利双增之下，西麦食品的产品单一问题依然突出。2016-2018年，西麦食品燕麦系列产品贡献的销售收入分别占公司主营业务收入的98.46%、98.11%和97.72%，贡献的毛利分别占公司主营业务毛利的比例为99.38%、99.03%和98.71%。

对此，西麦食品董事长谢庆奎表示，“上市后，公司将在不断巩固原有优势的基础上，始终聚焦燕麦领域，积极拓展以燕麦为主的谷物食品的研发、生产及销售”。按照谢庆奎的计划，上市后西麦食品将在进一步巩固、拓展西麦品牌的基础上，通过公司旗下“西澳阳光”等副品牌打造时尚、便捷、健康的轻盈早餐、膨化燕麦、烘焙燕麦片等燕麦食品，大力拓展年轻消费群体。

对于西麦入局休闲食品， *** 蓬表示燕麦对于西麦食品的支撑非常关键，在新生代消费群体的驱动下发力休闲燕麦产品逻辑上没有错，不过整体来看，燕麦可以升级的空间不大，西麦食品怎么凸显产品优势尤为重要。

战略 *** 专家、九德 *** 咨询公司创始人徐雄俊则认为，西麦食品未来在原材料方面与桂格等大品牌存在正面竞争，同样来源于澳大利亚的进口燕麦，但是能不能竞争到更高等级的原材料则有待验证，而副品牌如何提升竞争力，也是西麦食品亟待解决的问题。

与此同时，研发投入不足也是西麦食品的另一“旧疾”。2016-2018年，其研发投入分别为 *** .8万元、243.73万元和324万元，占总营收的比重不到0.5%。招股书显示，2017年6月30日公司有研发人员11人，2017年底研发人员则削减至8人。

*** 蓬认为，目前多元化是西麦食品难以突破的壁垒，在团队建设方面西麦食品的欠缺一时难以弥补。对于西麦食品未来研发方面的投入和人员建设方面的问题，北京商报记者以邮件的方式联系西麦食品相关负责人，截至发稿，尚未收到回复。

四款网红麦片哪个更好？长虫的居然是更好的

文/ 赵亚楠编 / 袁月

【搜狐健康】俗话说，“五谷杂粮，燕麦称王”。都说麦片是健康食品，帮助减肥还能预防糖尿病。但是经过各种加工之后，麦片的营养价值还能”保持初心”吗？市面上“眼花缭乱”的麦片产品，到底什么才是最值得购买的呢？

对此，搜狐健康邀请中国注册营养师，中国营养学会吴佳测评了四款网红麦片：西麦纯麦片、卡乐比减糖麦片、weet-bix麦片块和ICA草莓酸奶，究竟哪一种适合减肥，哪一种营养更丰富，哪一种不可以经常食用？点击链接即可观看：狐狸厨房 | 四款网红麦片哪个更好？长虫的居然是更好的_口感

四点麦片搭配小建议：

如果不太喜欢直接吃麦片的口感，不妨试试这些 *** 。

1. 早晨喝白米粥、牛奶时，加少量麦片，能增强营养、滋养脾胃；

2. 加入汤羹、炖肉汤中，非常浓香可口；

3. 蒸鸡蛋羹时，混合一些麦片汤在蛋液里，做成燕麦鸡蛋羹，口感更滑更嫩；

4. 磨豆浆时，把大豆和麦片按照1:1或者2:1的比例混合，不但营养更均衡，而且特别爽滑，即使不过滤去掉豆渣的全豆豆浆，口感也明显改善。

含重金属镉？除草剂草甘膦残留？我们测了10款即食燕麦片为你解惑

不少精致女孩的早餐是从一份元气满满的“即食燕麦片+水果+酸奶”开始。然而，超市货架上的即食燕麦片有如此多，消费者应该怎样选？

2018年10月，《消费者报道》向第三方权威检测机构送检了10款即食燕麦片，包括桂格、西麦、家乐氏、阿华田、智力、悦活、金味、Calbee、雀巢优麦、五谷磨房，我们检测了10款燕麦片镉的含量及草甘膦的残留量，一起来看看结果吧！

结果显示，9款检出微量镉，但均未超标；更令人放心的是，10款即食燕麦片无一检出草甘膦。

9款检出微量镉

“甄选澳洲阳光下的整粒燕麦”，一句简单有力的宣传就让不少消费者将即食燕麦片的生长环境与“阳光充沛”“土地肥沃”等联想在一起。但是我们吃到的燕麦片真的是“全程无污染”吗？

一株燕麦的生长，离不开土地的滋养。土地中重金属的残留，很可能会威胁到一粒燕麦的食用安全。2014年发布的《全国土壤污染状况调查公报》称，全国土壤调查点位的16.1%受到了污染（即受污染土壤约占全部采样土壤的1/6）；在所有污染物中，镉污染的点位超标率更高，为7.0%。

镉是毒 *** 最强的重金属元素之一，多与锌、铜、铅以硫化物形式并存，工业、开矿等人类活动使自然和农业环境中镉含量明显增加。镉是易于被植物吸收并向地上部运输的元素，一是土壤镉污染直接影响了农作物的生长发育，从而降低了农作物的营养品质；二是镉在农作物可食部位的大量积累，可以通过食物链危及人类的健康。

国际癌症研究机构（IARC）将镉确定为人类和实验动物肺癌和前列腺癌的确认致癌物。国际粮农组织（FAO）和世界卫生组织（WHO）的联合食品添加剂专家 *** 会（JECFA）对镉（尤其是饮食来源）的健康效应评价结果表明，镉对肾和骨的影响是镉毒 *** 的重要方面。

镉通过消化道吸收进入血液后，部分与血红蛋白结合，部分与低分子硫蛋白结合，形成镉金属硫蛋白 *** 液输送至肾，被肾小管重吸收而蓄积于肾，引起肾功能障碍；对骨骼的影响则是骨软化和骨质疏松。

GB 2762-2017《食品中污染物 *** 》对谷物碾磨加工品中镉的含量要求为≤0.1mg/kg。

本刊购买的10款即食燕麦片，桂格、西麦、阿华田、智力、悦活等5款产品的燕麦含量为100%，其余则为添加了其他谷物（黑麦、小麦、大米等）或果干类（草莓干、葡萄干、奇亚籽等）的混合型即食燕麦片，其中金味的燕麦含量更低，标称值为≥11%。

结果显示，10款即食燕麦片中，只有金味未检出重金属镉（＜0.003mg/kg），另外9款即食燕麦片的镉含量在0.0042~0.00 *** mg/kg之间。

值得一提的是，桂格、西麦、悦活、智力、calbee、家乐氏、雀巢优麦、阿华田、五谷磨房等9款虽然检出了微量镉，但均未超出国家 *** 标准。

以镉含量更高的五谷磨房（0.00 *** mg/kg）为例，其不足更高允许 *** 值的1/10，消费者不必过度恐慌。

但是，检测结果显示，燕麦含量与镉含量并无相关 *** ，说明其他谷物也有可能存在一定量的镉。

欧盟规定镉的每周可耐受摄入量（PTWI）则为2.5μg/kg体重，比JECFA的要求（7μg/kg体重）更为严格，即相当于一个体重60kg的人，每天摄入量不超过21.4μg，便可认为是安全的。

因此，以最严格的欧盟标准来衡量镉含量更高的五谷磨房的安全 *** ，相当于一个体重60kg的人一天之内食用2.4kg（约8.5盒）才有可能对 *** 的健康产生危害，意味着镉含量更低的其他品牌要达到镉的每日可耐受摄入量，则需要进食比2.4kg更多的燕麦片。

▲五谷磨房奇亚籽谷物燕麦片

所以，除了金味，桂格、西麦等燕麦片的镉含量也相对较低，是全燕麦产品的不错选择。除此之外，本刊建议消费者可增加食谱的多样化，主食应该包括各种粗粮，而不应该完全是燕麦片。

无一检出草甘膦残留

2018年8月，美国环境工作组（EWG）测试了45种燕麦食品，结果发现43种含有除草剂成分的主要化学物质草甘膦，这份报告在食品界掀起了一场消费者恐慌的浪潮。

草甘膦，是除草剂农达的有效活 *** 成分。它是 *** 中的“王者”，是全球 *** 销量的佼佼者，可通过扰乱生物体正常的氮代谢而使其死亡，广泛应用于农业、园艺、林业和湿地管理。

草甘膦属低毒除草剂，但关于草甘膦是否致癌，仍是一个悬而未决的问题。

2015年3月，国际癌症研究机构（IARC）重新评估了草甘膦的致癌潜力，将其列为2A类致癌物。该报告称：有限的证据表明，除草剂草甘膦可能导致非霍奇金淋巴瘤。同时，有充足的证据可以证明草甘膦对实验动物致癌。

不过，欧洲食品 *** （ESFA）、德国联邦风险评估研究所（BfR）、美国环保局（EPA）等国家权威部门与其观点却截然相反，都不认为草甘膦致癌。

目前，随着草甘膦的大量使用, 土壤中残留的草甘膦成为了农作物中积累的主要来源。与此同时，草甘膦也会在土壤、水体中残留和迁移转化, 最终通过生物富集作用或食物链作用进入 *** 。

国标GB 2763-2016《食品中 *** 更大残留 *** 》对谷物中草甘膦的残留量有严格规定，例如，稻谷≤0.1mg/kg，玉米≤1mg/kg，小麦≤5mg/kg。

那么，市面上主流的即食燕麦片是否会存在草甘膦残留？

本刊此次送检的10款燕麦片中， Calbee一款为日本进口，9款为国产，且大部分品牌宣称其原料来自澳大利亚。

结果显示，所有产品均未检出草甘膦（＜0.05mg/kg），安全 *** 较好，消费者对此完全无须担忧。

燕麦片选购tips

1. 按个人需求选择产品的燕麦含量。如果可以接受口味，选择纯燕麦片更好；追求口感的消费者可按个人口味选择添加水果、坚果的燕麦片，但更好是非深加工烤制的产品。

2. 以食物原味为佳，尽量不要选择添加奶精、香精、植脂末的产品，高血糖人士应避免购买含添加糖（白砂糖、麦芽糊精等）的燕麦片。

3. 看清“高钙”“高铁”的钙、铁含量，对比普通燕麦片的营养成分表，查看所强化的营养是否符合 *** 价比。

4. 从营养角度考虑，生的燕麦片营养成分保留最完整，有条件者可选生燕麦片自己煮。但是，针对 *** 、上班族等人士，选择“快熟”（煮制3~5分钟）或“即食”（热水冲泡即可）更方便。

燕麦选购指南

PS：本篇文章约有1000字，阅读大概4-6分钟。

燕麦作为有着高饱腹感、高膳食纤维、营养丰富的全谷物食品，既能提供大量饱腹感也能提供 *** 所需的各类营养。

同时燕麦具有较强的饱腹感和丰富的膳食纤维，仅30g左右的燕麦就能带来强大的饱腹感，强大的饱腹感能让减肥的人摄取更少的热量，从而更容易造成热量差，帮助减肥。丰富的膳食纤维促进肠胃 *** ，加快新陈代谢。

燕麦无疑是减肥，减脂人群更好的代替主食的食品。因此深受减肥人群的青睐，是减肥人群一定会选购的食品。那么如何在种类丰富的市场上选购较好的燕麦便是本篇文章的重点。

而在选取燕麦上，市面上常见的燕麦分为煮食燕麦和免煮燕麦两种。煮食燕麦相比免煮燕麦更能保留营养，基本不损失燕麦本身的营养。而免煮燕麦为开水冲泡即可食用，比较方便。但营养不及煮食燕麦丰富完整。

免煮燕麦分为纯燕麦和风味水果燕麦，纯燕麦就是配料表里只有燕麦片，无添加任何其他添加的燕麦。配料干净。

市面上常见的水果燕麦，主要成分为燕麦+水果干+酸奶块。口味众多，更符合大众。配料里添加物较多，含有白砂糖。

举市面上的纯燕麦和水果燕麦例。配料表里只有燕麦片的燕麦 *** 果燕麦营养更加丰富。选购燕麦的时候，一定要学会看清楚营养成分表。先看纯燕麦的营养成分成分表。

桂格燕麦

西麦燕麦

再来看看水果燕麦的营养成分表：

对比纯燕麦和水果燕麦的营养成分表。每100g燕麦中，纯燕麦 *** 果燕麦高出4-6g蛋白质，6g膳食纤维， *** 果燕麦低5g-9g的脂肪，约10g的碳水化合物。对于减肥人群来说，纯燕麦更加利于减肥。纯麦片无疑是更优的选择。除了这些基本营养，纯燕麦还 *** 果燕麦有更 *** 生素，钙铁锌等微量元素。对比下来纯燕麦营养更丰富。水果燕麦则糖含量高，糖分较多，容易多吃，一多吃就容易发胖。不宜减肥期间食用。仅推荐当做零食吃，并且不考虑减肥的人群使用。

说完营养成分，在口感上，水果燕麦由于是添加了更多白砂糖、水果干、酸奶、坚果等添加成分，因此更加口感丰富、脆香浓郁、口味香甜。

反观纯燕麦，口感不如水果燕麦，基本没有什么味道，味道平淡，仅有一点淡淡的麦香。可添加牛奶、坚果、香蕉等配料以增加风味。

总的来说纯燕麦更适合减肥的人食用。水果燕麦适合当做零食食用。

个人推荐的燕麦为桂格和西麦这两家品牌，这两家的燕麦都是个人吃过的较好的纯燕麦。配料表里只有燕麦片，配料干净。口感方面，桂格燕麦吃起来比较有嚼劲，糯糯的感觉。西麦冲泡起来则显得更加软，像是煮久的米粥，糊糊的感觉。没有桂格那样有嚼劲。喜欢软糯的可以选购桂格，喜欢较软的可以选购西麦。

以上便是全篇文章的内容了，如果你喜欢本篇文章，不妨点个赞支持一下，我们下期再见。

上市后发布首份财报，西麦食品营收净利增速均下滑

新京报讯（记者欧阳晓娟）8月20日晚间，桂林西麦食品股份有限公司（简称西麦食品）发布2019年半年报。作为上市仅两月有余的“燕麦之一股”，西麦食品上半年实现营业收入4.45亿元，同比增长12.12%；实现净利润7495.97万元，同比增长10.32%，增速下滑明显。

公开资料显示，西麦食品创建于2001年，主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。今年6月19日，西麦食品在深交所 *** 上市，被称为“燕麦之一股”，其发行价为36.66元/股。根据财报，2016年-2018年，西麦食品营业收入分别为6.31亿元、7.2亿元、8.51亿元，年均增长率达14.46%，净利润分别为9447.18万元、1.01亿元、1.37亿元，其中2018年净利润增长35.17%。

8月20日晚间，上市仅2月有余的西麦食品公布今年半年报。今年上半年实现营业收入4.45亿元，同比增长12.12%；实现净利润7495.97万元，同比增长10.32%。而2017年上半年、2018年上半年，西麦食品的营收分别为3.12亿元、3.97亿元，增长率为27.24%；净利润分别为3677.3万元、6794.46万元，增长率为84.77%。2019年上半年，这两项业绩指标均出现明显下滑。

同时，西麦食品的产品结构单一、原材料严重依赖进口等情况未有改观。新京报记者注意到，西麦食品的纯燕麦片和复合燕麦片的营收，合计占上半年营收的97.84%。在半年报中，西麦食品称将加大冷食燕麦产品的研发和投入，不断开发二期谷物早餐生产线的产品，扩大膨化谷物燕麦产品的生产能力。

西麦食品的核心原材料燕麦粒主要依赖澳大利亚进口。西麦食品在半年报中提示，燕麦粒可能出现减产、质量、 *** 等问题，以及 *** 双边贸易政策改变等，均会对生产经营造成重大不利影响。针对该风险，西麦食品表示目前正在积极评估其他燕麦粒生产和出口国，为开发其他优质燕麦粒供应渠道做准备。

新京报记者欧阳晓娟

编辑李严校对李世辉

“燕麦之一股”西麦食品争议声中上市屡陷食品安全危机、涉嫌财务造假、实际控制人卷入“行贿门”

中国网财经6月21日讯(记者陈琼)在争议质疑声中上市的“燕麦之一股”桂林西麦食品股份有限公司(以下简称“西麦食品”)日前正式 *** 深交所，截至6月20日收盘，西麦食品市值为46.46亿元。尽管成功 *** 资本市场，西麦食品自身存在的硬伤仍未得到解决，产品结构单一、食品安全危机频发等成为西麦食品发展道路上的地雷，在错失更佳发展时机，将国内麦片市场之一名宝座拱手让人之后，西麦食品已经失去逆袭的资本。

“燕麦之一股”错失国内市场老大

作为“燕麦之一股”，6月19日西麦食品正式 *** 资本市场，上市当日，西麦食品董事长回应大单品质疑，表示将大力投入休闲燕麦食品，抓住新的消费趋势。“除了国际品牌，牛奶、休闲食品也在跨界进入燕麦行业，这既是压力也是动力。”西麦食品谢庆奎称，将在巩固中老年产品的基础上，拓展年轻消费群体，进军休闲燕麦食品市场。

然而，在食品行业专家看来，西麦食品错失了更好的发展时机，在国际品牌的 *** 以及自身体制制肘之下，“西麦要从品牌再到产品、体量等方面去逆袭的话，基本是没有机会了”，中国食品产业分析师 *** 蓬指出。

2016年之前，西麦食品在国内燕麦市场一直位居之一，但随着国际品牌进入中国市场，市场之一的地位已被桂格取代。值得一提的是，上市首日，在回答投资者市占率于2016年被桂格反超、公司有无重新夺回之一的计划与愿景的问题时，西麦食品并没有正面回应相关问题，仅仅表示，公司会踏踏实实的做好生产经营活动，尽全力为股东创造价值，回馈投资者。

“西麦一直是做麦片起家，原来一直当老大，活的很滋润，所以在整个产品的升级创新这一块有点温水煮青蛙，现在被桂格超过去之后才知道哦，要去多品类布局以及创新升级，要去拥抱新消费者”，中国食品产业分析师 *** 蓬在接受中国网财经记者采访时指出，以西麦食品现在的这个体制机制还有团队，现在去做创新升级没那么容易了。

*** 蓬指出，麦片的主流消费人群集中在一二线的城市市场，这一块是西麦的品牌短板，西麦的主要消费人群以中老年人为主，“西麦要从品牌再到产品、体量等方面去逆袭的话，基本是没有机会了。”

“单一产品依赖症”暗藏隐忧

作为一个新兴品类，燕麦食品消费近年来增长迅猛。第三方数据显示，2013 年，中国燕麦市场销售额为6.7 亿美元，2018 年已增长到10.83亿美元，年均复合增长率达到14%左右。

西麦食品的发展也搭上了行业增长快车道。公开资料显示，西麦食品创建于2001年，该公司主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。旗下产品主要有“西麦”品牌燕麦，包括纯燕麦片、混合型燕麦片和烘焙燕麦片。西麦食品招股书数据显示，2016年至2018年，该公司营业收入分别为6.3亿元、7.19亿元、8.5亿元，净利润则为9447万元、1.01亿元、1.37亿元。不过，重营销、轻研发，产品结构单一等问题成为西麦食品发展道路上更大的阻碍。

招股书显示，2015-2017年，燕麦系列产品贡献的销售收入占公司主营业务收入的98.70%、98.46%和98.11%，贡献的毛利率分别占公司主营业务毛利的比例99.56%、99.38%和99.03%，燕麦产品基本涵盖了公司的主要收入和利润来源

此外宣传推广费高企，研发不足营业收入0.5%也被视为西麦食品发展道路上的重大隐忧。西麦食品在销售上非常舍得砸钱投入，但在研发方面的投入却非常吝啬。西麦食品在2015—2017年研发投入分别为185.28万元、 *** .80万元和243.73万元，共618.81万，在收入中占比从未超过1%。

与研发投入的“吝啬”相比，西麦食品在销售费用的投入十分大手笔，销售费用率高于同行业平均水平。据招股书显示，2015至2017年，西麦食品宣传推广费分别为9013.93万元、9579.95万元和10147.80万元。

“单纯的重销售不能给企业带来长远利益，产品如果不靠研发驱动，将会对企业带来重大经营隐忧”，一名食品行业业内人士指出。

履履陷入食品安全危机

对于食品企业而言，食品安全就是企业的生命线，西麦食品却屡次登上质量“黑榜”。据不完全统计，西麦食品曾经在2012年和2016年两次登上质量“黑榜”，而两次涉事的产品都是复合燕麦片，不合格项目均为霉菌超标。

2012年2月，广州市消委会发布2011年麦片产品质量比较试验结果汇总表不合格名单，显示桂林西麦生物技术开发有限公司生产的牛奶燕麦片(生产日期2011年9月7日，规格700克/包)的霉菌达80CFU/g，而标准值是小于或等于50CFU/g。

此外，2016年5月，北京市食 *** 监局在监督检查工作中发现4种食品不合格，并决定对不合格产品在流通领域采取停止销售措施。其中，河北西麦食品有限公司生产的西澳阳光核桃牛奶燕麦片霉菌超标，实测值高达95CFU/g。而河北西麦食品有限公司为西麦食品的全资子公司。值得注意的是，“西澳阳光”为西麦食品旗下重要副品牌。西麦食品计划对其全面推广，此次上市的募投项目之一品牌建设及营销渠道升级项目，便预估投入655万元用于西澳阳光品牌建设。

在上市当天，西麦食品发布的《上市首日风险提示公告》提到，原材料采购过程中、产品生产过程、产品运输、仓储及销售过程中的食品安全风险，“公司的主要原材料包括燕麦粒、植脂末和白砂糖;主要包材包括包装大袋、包装罐、包装礼盒和包装纸箱，上述原材料均依赖于外部采购。在公司的生产经营过程中，影响原材料质量的因素较多，采购、运输、入库、储存和领用过程中均可能产生因原材料质量不合格而引致食品安全的随机因素。如果公司采购的原材料因质量不合格而引致食品安全问题，且在产品生产及销售出库过程中未能及时发现，将会对公司产生不利影响。”

实际控制人卷入“行贿门”

除了自身经营问题之外，西麦食品还曾多次因为涉嫌业绩造假、虚假陈述被外界所诟病。

有分析指出，西麦食品招股书中披露的存货项目下的相关数据存在部分疑点。据招股书披露，2015年年末的库存商品和发出商品合计达3243.18万元，与2014年年末库存商品和发出商品总和2944.96万元相比，不仅没有减少，反而增加了298.22万元。在没有计提存货跌价准备的情况下，理论数值和招股书披露数值之间存在415.93万元的差距。此外，西麦食品招股书中披露的已缴纳社保人数与 *** 局的数据大相径庭，有虚假陈述的嫌疑。

西麦食品创始人及公司实际控制人谢庆奎本身也因为行贿一事遭到了发审委的重点关注。股权关系显示，西麦食品无单一持股50%以上的控股股东，公司实际控制人为谢庆奎，谢庆奎通过桂林阳光、贺州世家、隆化铜麦三 *** 司合计控制公司47.88%的股权。

5月9日晚间， *** 官网披露的“第 *** 发审委2019年第33次会议审核结果公告”显示，桂林西麦食品股份有限公司(以下简称“西麦食品”)成功过会，但公司实控人曾行贿一事遭到了发审委的重点关注。发审委要求西麦食品说明公司实际控制人谢庆奎与原广西 *** 副 *** 李达球受贿案是否存在关联，是否存在被追究相关刑事责任或受到其他相关处罚的风险，是否对本次发行构成实质 *** 障碍；报告期内公司、实际控制人及董监高是否存在重大违法违规行为，是否存在其他商业贿赂行为等问题。

根据李达球受贿案披露，2004年3月至2007年12月，被告人李达球利用其担任贺州市委 *** 职务上的便利，接受广西贺州西麦生物食品有限公司董事长谢某某的请托，为该公司在解决企业用电和企业发展等事宜上提供帮助。2006年春节前至2011年10月，李达球先后13次收受谢某某给予的人民币9万元和澳元0.3万元，共计折合人民币约10.82万元。西麦食品在招股书中对此事却只字未提。

(责任编辑：牛荷)

硬核大健康！西麦食品有机纯燕麦片全新上市

近两年来，随着消费者健康意识的提升，对健康食品燕麦的营养、品质提出了更高的要求，特别是 *** 期间，“合理膳食是维持和提高 *** 机体免疫力的基石”这一科学饮食方式的提出。在此背景下，燕麦食品市场不断壮大，有机燕麦这一行业细分品类持续走高。但对于企业而言，在燕麦领域找到差异化优势尤为关键，比如拿到有机三认证、经过多项农残检测等、满足消费者更专业化的消费需求，目前市面上这样的燕麦产品仍然稀缺。

近日，西麦食品(002956)有机纯燕麦片重磅上市，凭借“有机”、“通过600多项农残监测”、“中国欧盟美国有机三认证”等超强的研发及生产实力脱颖而出，受到消费者的青睐，这款新品既填补了细分品类市场的空缺，无疑也是西麦食品大健康全产业链战略下的诚意之作。

升级有机燕麦，通过600多项农残检测呵护万众健康

世界卫生组织曾经统计过，85%以上的癌症，80余种疾病与 *** 残留有关。而有机食品在生产加工整个过程中，将会完全禁止使用任何化工 *** ，化肥，激素和添加剂等物质，是国际公认的更安全，更健康的“塔尖级”食物。

二十多年来，西麦食品一直专注燕麦谷物健康事业，将“服务万众健康”作为企业的使命，正是这样，使得西麦食品在有机燕麦产品的研发上更是精益求精。据了解，西麦有机纯燕麦片秉持“从田间到餐桌”全产业链控制理念，凭借严格的品控体系、高品质的燕麦原料、先进的国际加工生产线，获得“中国、欧盟、美国”有机三认证，一罐 *** ，可以追溯到源头。同时，根据相关检测报告显示，在多达600多项的农残检测中，西麦有机纯燕麦片提取物检测结果均为未检出，真正实现0激素、0化学合成化肥和 *** ，是能够为万众家庭带来放心、营养、健康的有机好燕麦。

在产品的营养层面，西麦食品一直致力于革新更多的高营养价值的燕麦食品，业内人士介绍，西麦有机纯燕麦片属于市面上膳食纤维和蛋白质含量较高的燕麦产品，膳食纤维可以改善肠道菌群、提高免疫力，而蛋白质是 *** 生命活动中必需的重要物质，有助于组织的形成和生长。

从源头把控高品质，全产业链造就有机好燕麦

值得一提的是，强大的产品竞争优势背后，离不开西麦食品的有机全产业链布局实力。以土地为起点，西麦有机全产业链连接了有机燕麦种植，燕麦加工，燕麦销售的全产业链生态圈。

健康的土壤才可以培育出健康的作物，生产出安全营养的农产品。在张北，西麦食品的9万亩有机燕麦原料基地，地处北纬41°-45°，是全球公认的黄金种植产区之一，肥沃的土壤，2800多小时日照种出健康好燕麦。在这里，西麦食品坚持不断地研究、改良土壤，以独有的“养土”模式，为燕麦种植的产出提供优质的土壤基础。西麦有机原料基地的土壤，有机质和氮磷钾的含量较为丰富，微生物多样 *** 也比较丰富，有助于维持一个稳定和健康的生态 *** 。

在燕麦品种方面，西麦食品精选张家口农科院燕麦首席专家培育西麦专属品种，不使用禁用物质和 *** 处理的 *** 和种苗，使用非转基因 *** ，籽粒饱满，营养丰富。在生产加工过程中，采用全球领先的瑞士布勒谷物加工技术，历经 118 道工序检测，21道精选，保证产品片形完整，保障食品生产安全，冲泡快速熟化，口感软糯，麦香浓郁。

相关负责人介绍，目前，西麦食品集团已在中国广西、河北、江苏三地自建生产加工工厂。2022年，西麦在贺州原厂区的基础上进行二期扩建工程，贺州西麦生态创新工厂项目正式开工奠基。这不但是工厂建设的升级，更是一次生产技术的全面升级，突显了西麦“自主生产、技术领先”的生产优势。

事实上，为全力打造由燕麦产业科技发展为核心的健康事业，西麦食品还于今年创立了“南京西麦大健康研究院”开展各类创新 *** 研究工作。在多家农科院和各位科学家的支持赋能下,西麦纵向融合燕麦全产业链，横向拓展大健康产业和未来食品为发展方向，以生物科技赋能燕麦食品研发创新， *** 融合驱动成果高效转化，引领西麦未来发展，实现燕麦助力人类健康持续发展的大梦想。

据悉，西麦之所以在众多燕麦品牌中成为标杆，主要得益于西麦食品二十多年来对品质之路的坚守，以及对产品创新的持续加码。此次西麦有机纯燕麦片的全新亮相，再次将中国的有机燕麦产业推向了新阶段。未来，西麦食品将继续积极开发新产品，以“专注、专业”为产品理念，立志做好燕麦大健康事业，迎合市场消费升级需求，用一颗坚定的心，为消费者缔造更多叫好又卖座的燕麦新品。

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起底西麦食品IPO：毛利率远高同行市场占有率却下滑

记者2017年计划了一个小目标:减掉10斤肉。然而，刚刚过完2018年元旦，本人痛苦地发现，我离目标还差10斤。

有效的身材管理，一靠合理运动，二靠科学饮食。燕麦，就是近年受欢迎的健康食品之一。

近日，专注于燕麦生产和销售的桂林西麦食品股份有限公司（下称：西麦食品）披露了招股书，拟 *** 中小板，公开发行的股票数量为 2000 万股，占发行后总股本的 25％，计划募集资金规模约4.35亿元。

我们不妨看看燕麦能给西麦食品带来怎样的效益。

强力控制的家族企业

西麦食品成立于2001年，于2017年3月完成股份制 *** 。

作为西麦食品的创始人，谢庆奎现任公司董事长兼总经理，其通过桂林阳光、贺州世家、隆化铜麦三 *** 司合计控制西麦食品47.88％的股权，是公司的实际控制人。另有股东胡日红、谢俐伶、谢金菱、谢玉菱、谢世谊、李骥为谢庆奎的一致行动人，谢庆奎及其一致行动人合计控制公司75.15％的股权，处于绝对控股地位。

西麦食品的董事会有5个董事席位，除谢庆奎、谢金菱父女外，另有谢庆奎控股企业提名的2名 *** 董事，最后一名非 *** 董事由第二大股东BRF提名，但是其不在西麦食品领取薪酬。

通过直接或间接持股，谢庆奎夫妻及其子女合计持股比例超75％，并且把持了对董事会的控制，西麦食品可谓是创始人强力控制的家族型企业了。

毛利率、产销率双高

部分产能利用率偏低

2014年-2016年以及2017年1-6月，西麦食品的营业收入分别约为5.42亿元、5.68亿元、6.31亿元、3.12亿元（半年），其中，主营业务收入的占比均超过99％。西麦食品的主营业务收入即为燕麦食品的销售收入。

招股书显示，西麦食品开设了天猫官方旗舰店和京东商城旗舰店等线上平台，而现阶段自营的电商业务还相当“孱弱”，报告期内的收入占比均在1％以下。

数据来源：申报稿

线下收入占比超99％的西麦食品，采取经销模式和直营模式相结合的经营路线，其主要销售模式为经销模式。2014年-2016年和2017年1-6月，西麦食品经销业务销售收入占比分别 74.47％、76.45％、77.65％和 76.76％，整体占比较高且保持相对稳定。

招股书显示，西麦食品的主营业务按照产品划分可分为纯燕麦片、复合燕麦片、其他（各类半成品）三大类，其中纯燕麦片的收入占比从2014年的55.42％一路增长到2017年1-6月的63.57％，与此同时，复合燕麦片的收入占比，则从2014年的42.96％一路下滑到2017年1-6月的34.83％。其他类的收入占比一直较低，报告期内均在1.3％-1.62％之间波动。

相比同行，西麦食品毛利率之高令人咂舌，报告期内，纯燕麦片的毛利率分别为56.62％、56.59％、55.5％、58.3％，复合燕麦片的毛利率分别为57.71％、59.43％、60.6％、59. *** ％，两者均在55％以上。

数据来源：申报稿

与西麦食品的复合燕麦片毛利率在57％以上不同，2014年-2016年，黑牛食品该块业务的毛利率仅为31.54％、26.17％、27％，大概为同期西麦食品毛利率的50％左右。对比发现，黑牛食品和西麦食品的产品单位成本相差不大，但是黑牛食品的产品销售单价仅为12.26-15.68元/公斤，而西麦食品的则高达23.97-27. *** 元/公斤。

报告期内，复合燕麦片的毛利率均高于纯燕麦片的毛利率，但是两者相差不大，复合燕麦片的毛利率分别高出纯燕麦片1.09、2.84、5.1、1.69个百分点，前三年差距呈现扩大态势，2017年1-6月有所缩小。

数据来源：申报稿

从产销率来看，两类产品的比例均很高，纯燕麦片的产销率从2014年的94.6％一路增长到2017年1-6月的103.49％；复合燕麦片2014年的产销率为99.32％， 2017年1-6月的产销率是115.13％。除了2016年度外，复合燕麦片的产销率均高于纯燕麦片。

纯燕麦片产品的产能利用率和产销率均较高，复合燕麦片产品则是低产能利用率匹配了高产销率。

产能利用率通常为企业实际产量除以企业预估的正常经营状态下的更大产量，产能利用率低于50％，通常说明企业很大程度上存在开工不足的情况。

从招股书来看，西麦食品的员工总数逐年减少，报告期内分别为2607人、2476人、2303人、2039人。与此同时，西麦食品每年纯燕麦片、复合燕麦片的总销售吨数和总销售收入金额逐年上升。

截至2017年6月30日，西麦食品66.65％的员工为销售人员，生产人员为413人，占比20.26％。

前景隐忧

市场占有率下滑

营业利润率低于桂格

据招股书引用的第三方数据，在燕麦食品市场中，西麦食品的市场占有率处于国内的之一梯队，其中，2012年-2015年，西麦食品均为全国之一，2016年被桂格反超，屈居第二。

数据来源：申报稿

2012年-2016年，西麦食品的市场占有率分别高出桂格3.8、3.5、2.4、0.6、-1.1个百分点，呈现被桂格超越之势。

桂格于1901年成立于美国芝加哥，现已被知名食品企业百事收购。然而在国内燕麦行业，西麦食品长期处于“一哥”的位置，直到2016年被桂格反超。

记者随机采访了一些消费者，大部分表示听说过上述两个品牌，亦有部分人购买过上述品牌。从事 *** 工作的周女士表示，3年前买过上述两个品牌的燕麦片，觉得都不好吃。